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农药行业向上拐点已现小宝

时间:2019/10/16 17:41:41 编辑:

农药行业向上拐点初现。2009年12月至2010年1月,草甘膦、菊酯、百草枯等农药原药价格陆续开始上涨。我们判断,农药行业的向上拐点已经初步显现。在行业回暖的带动因素中,需求的趋旺是主要的支撑和引力,而原料价格的持续上涨则是触发因素。农药行业有望进入需求增长与价格上涨的正向循环。

在农药经营回暖正向循环的演进中,下游农业对农药制剂的需求是根本驱动力。在经历了2008、2009连续两年农药需求偏少的"小年"之后,2010年中国农药行业开局良好,迎来需求较快增长的"大年"。由此,我们农药行业回暖的判断得到需求趋旺的重要支持。

草甘膦有望阶段回暖,走出底部尚需时日。中国的草甘膦生产能力超过80万吨/年,行业产能严重过剩。由于产品价格低迷,2008年底以来,大量企业停产或半停产,我们估计目前草甘膦行业开工率在50%左右。由于过剩产能的淘汰需要时间(停产时间越长,重新开车的成本越高,我们估计停产1年半至2年将是过剩产能退出的临界时间跨度),因此行业竞争格局的实质好转尚需时日。但是近期的成本和需求因素,有望带动行业进入阶段回暖。

综合以上分析,我们认为,经过一年多的低迷,农药行业向上的拐点初步显现,行业经营回暖可期。农药品种方面,我们认为大多数品种都有较好的价格反弹动力,草甘膦由于产能过剩依然严重,反弹空间相对受限,但是优势企业的盈利水平也有望得到改善。我们维持对农药行业"推荐"的投资评级。

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