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外盘向好难掩政策偏空连玉米整理后继续走跌许绍洋许绍洋

时间:2019/10/14 16:49:31 编辑:

一、行情简单回放:

外盘方面:受美国农业部供需数据及原油走高支撑,近期美国玉米市场延续底部反弹。6月8日以来,玉米7月合约由335.6美分/蒲式耳上涨到目前的357.4,涨幅达6.5%;12月合约涨6.4%,玉米近月合约向远月移仓,近月合约成交略显冷清。从截止到6月8日的CFTC持仓报告看,美玉米市场参与热情有所增加,看多情绪亦逐渐升温。如果没有天气及周边利空消息的出现,CBOT玉米市场近期将延续反弹。

国内方面:本周国内端午假期,周四开市,连周四跟外盘上涨,冲击5日均线未果,周五重回均线之下,本周收盘1874,周跌幅1.12%。整体来看,目前国内玉米基本面偏空,仍有进一步回落空间。

二、市场成因分析

(一)国际市场

1、美国6月份供需报告利多玉米市场

美国农业部2010年6月10日周四早晨公布最新月度报告,本次报告将利多美玉米市场。

本次报告预计美国2009/10年度玉米结转库存为4073万t,低于上月预测值4416万t,同时低于市场预测的4379万t均值。该数据利多玉米市场。从图2我们可以看出,本月09/10年玉米期末库存的数据要低于前几个月的数据预测,说明近期玉米需求相对强劲。具体到需求各方面,其中饲用需求略有降低,种用及工业用量有所增加,生物燃料用量有所增加。2010/2011年数据本月同样调低,本月玉米结转库存为3997万t,低于上月的预测值4619万t,同时低于之前市场预测的4651万t平均值。其也是因为种用及工业用,此外燃料酒精用量有所增加所致。美国燃料酒精玉米用量占到其产量的大概35%左右,随着7、8月份燃料酒精使用高峰期的到来,可能美国玉米需求将更加强劲,将继续给美玉米市场带来一定的支撑。此外,美国本期玉米出口数据也有所调高,玉米的出口强劲也可能继续给玉米市场带来支撑。

总体来看,本次数据利多美国玉米市场,但是对内盘的影响料不会很大。

2、CFTC持仓跟踪:持仓有所增加 看多热情渐升

据CFTC公布的截止到6月8日当周CBOT玉米期货期权的持仓报告显示,总持仓为1,653,962手,较上周增加持仓49570手,市场参与热情较前期有所抬升。商业机构、套利资金开始入市,总体来看,本周玉米持仓热情整体有所增加,市场看多热情渐升温。

3、美玉米周度出口数据良好 给市场提供支撑

当周美国玉米净出口销售量为122.69万吨,高于此前市场预测的60万-90万吨区间上沿,其中09/10市场年度净售109.04万吨,较前周和前四周平均水平分别提高7%、21%;

当周美国10/11年度玉米净出口销售量为13.65万吨。当周美国2009/10年度玉米出口装船量为107.3万吨,较前周提高18%、但较前四周平均水平削减2%。截至6月10日,2009/10年度美玉米累计出口净售量为4693.34万吨,去年同期4238.96万吨,出口装船3654.71万吨,去年同期3296.52万吨。从销售数据可以看出,本年度玉米出口数据良好将对旧作合约形成一定提振,而对新作的支撑有限。

(二)国内市场

1、国家政策施压 国储玉米(1915,6.00,0.31%)拍卖量价齐跌

本周国储拍卖因端午假期没有如期举行,但是从近几次玉米拍卖的成交及价格情况来看,拍卖成交量、价格均逐次下滑,这就充分说明市场供应紧张已经有所缓解。后期国家政策应该仍不放松对玉米的价格调控,玉米市场仍将继续承压。

2、养殖仍未摆脱低迷 玉米难获有效支撑

总体来看近期国内的养殖行情整体仍然不乐观,但在国家托市的政策支撑下,猪价开始底部反弹,猪粮比价也有所好转,本周猪价在10.1元/t左右,猪粮比价在5.0左右,从2月底开始,国内养殖利润仍处于亏损状态,一直持续现在,生猪补栏意愿不强,据统计,今年前四个月生猪存栏177559万头,较去年同期180560万头下跌1.67%。(关于生猪行情参照图7;生猪存栏情况参照图8)。整体来看,生猪养殖仍旧未摆脱低迷,仍暂不能对玉米形成有效支撑。不过按照生猪周期规律来讲的话,生猪在四季度有望走出低迷,届时对市场会有所支撑。

3、上海世博影响深加工需求

上海举办世博会,中央和地方政府高度重视,苏浙沪地区危险品运输限制措施升级,以及环保监控力度加大,已使得当地化工企业生产多受限制。华东地区是我国最大的化工产品生产和集散基地,其生产受限将对上游原料酒精产销产生明显影响,也使下游产品DDGS产量相对下降。玉米酒精加工对于玉米的使用量将有所减少。不利于市场形成反弹。

4、小麦(2265,-10.00,-0.44%)和玉米在替代作用渐现 玉米或受新小麦压制

目前全国玉米均价在2050元/t左右,而小麦的均价在2000元/t左右,两者的价差在50元/t左右,这个价差尚不完全具备在饲料中替代玉米的条件。当市场玉米价格高出小麦达60-100元/t时便具备替代作用。随着近期部分地区已有新小麦上市,各地区开秤价在1800-1900之间,而现在的玉米价格还在2050元/t左右,南方地区价格更高,这样,小麦相对于玉米具有一定性价优势,因此部分饲料厂可能会选择用小麦来代替玉米。这在一定程度上压制玉米的价格,直至两者价格平衡。

三、后市展望

综合上面基本面分析来看,国际玉米市场利多占主导,初步预测外盘玉米近期将继续震荡上涨为主。不过仍不排除天气、金融市场等利空消息的出现对盘面形成一定压制。

近期玉米仍偏空,后市仍有下跌的空间,料后市玉米价格将逐渐回归至合理区间。那么多少才是玉米的合理区间呢,个人认为就是其价格较去年同期能够基本持平而不再成为CPI的负担,能够保证猪粮比价格合理,和外盘比价基本相当,和国内小麦相比在饲料中的性价比也基本相当,这样算来的话,玉米的合理价位应该在1700-1800左右。在达合理价位之前,国家应该会对其价格进行调控,当然有市场人士认为国家粮源有限,调控会不会持续下去,这也是近期市场交投略显冷清的一个原因。不过按照08、09年玉米产量及其收储拍卖情况综合来看,国家应该有这个实力。整体来看,政策因素利空玉米市场。当然,金融及周边市场的影响依然不容忽略,此外国内天气对玉米生长的影响也不容忽视。不管哪一种因素成为当期的主要影响因素,玉米整体偏空基本面基本不变。

技术面来看,玉米冲破前期支撑线,跌势已经形成。但由于近期市场对于国家的粮源状况仍存在担忧,市场观望情绪加重,玉米在1880遇支撑后在1880-1900之间进行盘整,不过目前市场C1101日K线重新收于多条均线之下,空头格局明显,跌势一时难止,盘整之后有望继续下行,建议前期空单继续持有。

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